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黑色金属资产注入遥遥无期，“五矿系”地产及矿业资源整合却率先落地了。
12月8日，五矿发展召开2025年第三季度业绩说明会，公司董事长魏涛、总经理李智聪、财务总监谭巍、董秘曲世竹等核心管理层集体出席，直面市场关切。
五矿发展财务总监谭巍与会中坦言，2025年下半年以来，受房地产市场持续探底、基建投资增速放缓等因素影响，钢铁行业形势依然不容乐观，企业利润和现金流持续承压。
对于投资者高度关注的分红事宜，谭巍并未给出明确回应。其回应的背后，实则折射出行业下行周期中，企业在平衡经营稳健性与股东回报诉求之间的两难处境。
针对资产注入及经营业绩动态，12月8日，《华夏时报》记者已向五矿发展发去采访联络函。截至发稿时，五矿发展方面暂未回复记者提问。
借势涨停，却难掩业绩承压
在最新的五矿集团业务整合中，中国中冶的业务剥离与五矿发展的注入未卜的反差路径，意外催生后者斩获涨停的市场表现。
12月9日早盘的A股市场，五矿系两家上市公司的股价走势呈现戏剧性分化。五矿发展盘中震荡上行，上午10时后短短10分钟内，先遭遇2.29万手大单抛售，随即被2.28万手买单承接，股价迅速冲至10%涨停板。
截至收盘，其股价报9.48元/股，较开盘上涨9.98%。与之形成鲜明对比的是，同为五矿系的中国中冶A股却因“资产流出”预期遭遇市场冷遇，当日一字跌停，股价跌至3.05元/股，创近60日新低。
在12月9日经历股价剧烈分化后，截至12月10日收盘，中国中冶与五矿发展股价均小幅回落，市场解读正趋于理性。
这场股价反差驱动原因，均来自五矿集团内部同业整合的推进。在中国中冶披露的关联交易公告中，五矿发展本未直接出现在整合方案中，却意外成为资本追捧的对象；而作为整合事件主角的中国中冶，反而因资产剥离引发的担忧，陷入股价下行通道。
根据天眼查工商信息，中国五矿集团有限公司成立于1950年，是以金属矿产为核心主业、由中央直接管理的国有重要骨干企业，国有资本投资公司试点企业。
目前，中国五矿集团拥有9家上市公司，包括中国中冶A+H两地上市公司，盐湖股份、株冶集团、中钨高新、五矿发展、五矿新能、五矿资本六家内地上市公司，以及五矿资源、五矿地产两家香港上市公司。
目前，中国五矿集团形成了以金属矿产、冶金工程建设、贸易物流、金融地产为主的业务体系。截至2024年底，其资产总额超1.3万亿元，2024年公司营业收入实现8332亿元。
对于此次股价分化，市场参与者给出了自己的解读。一位A股投资者向《华夏时报》记者分析：“公告虽未明确承接方，但市场已用真金白银给出判断。中国中冶剥离非核心资产、回归主业的动作，本质是集团层面的战略梳理，五矿发展作为同业兄弟公司，自然被解读为潜在资产承接方或资源重配受益方，这种‘隐性预期’正是股价拉升的核心逻辑。”
图片来源于券商有色金属板块分析师则从业务协同性角度进一步拆解：“中国中冶剥离的有色院、中冶铜锌等资产虽暂由集团承接，但五矿发展主营金属贸易与供应链服务，业务覆盖铁矿石、铜锌等品类，与剥离资产存在天然的业务衔接空间。未来若集团统筹资源调配，五矿发展有望获得更多优质矿产的贸易代理权或供应链服务订单，进而丰富业务矩阵与盈利渠道。”
不过，该分析师还特别提示风险：“短期预期驱动的股价上涨，需警惕五矿发展的业绩承压、资产注入时间表不明朗及历史风险暴露的三重潜在压力。”
而这一提醒并非空穴来风，五矿发展最新披露的业绩数据已显现明显承压迹象。
2025年1—9月，其实现营收408.9亿元，同比下滑20.42%；归母净利润1.14亿元，同比减少16.47%，盈利走势与收入下滑基本同步，扣非后归母净利润更录得0.32亿元亏损。
单季表现进一步恶化，第三季度营收139.1亿元，同比降16.75%、环比降4.85%；归母净利润仅626万元，同比锐减92.68%、环比回落84.59%，单季盈利今年首次降至千万元级以下。
1.35亿元涉案赃款的追回，或为五矿发展全年盈利提供部分缓冲，但也暴露了其风控层面的隐忧。11月24日，五矿发展发布关于下属子公司涉及诉讼的进展公告。
回溯案情，五矿发展下属子公司五矿钢铁广州有限公司（下称“五矿广州钢铁”）曾向佛山市锦泰来钢材实业有限公司销售钢材，后者法定代表人洪河等人通过伪造仓库出入库及库存单据，骗取大量钢材并变现购置土地。
公告显示，该案在2014年6月便由广州市中级人民法院判决，洪河等人获刑，法院同时裁定拍卖涉案土地的所得款发还五矿广州钢铁。
除此之外，法院已向五矿广州钢铁送达执行裁定书，裁定将涉案土地以第二次拍卖流拍价1.26亿元进行以物退赔，土地使用权及相应的其他权利归五矿广州钢铁所有，五矿发展预计此举将增加2025年度利润约2354万元。
但这一进展并未完全消解市场疑虑。前述投资者直言：“风控未能前置，盈利难抵风险。2025年前三季度归母净利润仅1.14亿元，而单次涉案金额就达1.35亿元；即便以1.26亿元土地抵债，扣除早年计提的1.16亿元减值后，实际增益已大幅缩水。十年追赃的过程，恰恰凸显出大宗贸易领域‘风险后置、利润买单’的被动处境。”
更受市场关注的黑色金属资产注入进展，目前仍无明确时间表。
五矿发展董事长魏涛在业绩沟通中仅披露，相关资产与业务的全面尽职调查已完成，内部重组方案初步制定并进入深化论证阶段，后续将持续推进资产规范等准备工作，同时与中国五矿保持定期沟通、按法规履行信息披露义务。注入节点的“模糊回应”，与中国中冶剥离动作的快速落地形成鲜明对比。
一边是中国中冶剥离非核心资产的“快节奏”，一边是五矿发展资产注入的“慢待解”。
对于这家依赖金属贸易、受行业周期影响较深的企业而言，如何将短期资本热度转化为长期经营动能，仍需时间给出答案。
五矿系整合进行时
从房地产、设计到资源开发，中国中冶全面回归主业、剥离地产与非核心资产的关键转折点。流传已久的中冶置业与五矿地产整合传闻，终于靴子落地。
12月8日晚间，中国中冶发布公告称，拟将旗下包括房地产、有色矿产设计与开发在内的多项资产打包出售，交易总对价高达606.76亿元。
根据公告披露，中国中冶计划将旗下房地产板块核心资产中冶置业100%股权及对应债权，与有色矿产设计、开发相关的5家子公司股权打包出售，接盘方均为中国五矿及其控股子公司五矿地产。
在官方表述中，此次交易是“剥离非核心资产、完成资源配置深度优化”的关键一步，最终目标是聚焦冶金工程、高端基建主业，巩固其作为五矿系工程承包与新兴产业培育核心平台的定位。
从资产处置逻辑看，房地产板块的“瘦身”本在市场预期之内。此次交易中，中冶置业100%股权及对应债权作价312.37亿元，而这家房企的经营数据已显疲态：2024年净亏损48.55亿元，2025年1—7月亏损进一步扩大至254.38亿元，截至7月末净资产已跌至-162.75亿元的负值区间。
与之对应，中国中冶对其持有的债权从2024年末的451.6亿元增至461.63亿元，债权覆盖净资产负值后的剩余价值约为298.88亿元，与交易对价基本匹配。
评估报告显示，该资产包评估减值率达45.18%，中国中冶将其归因于“资产市场价值下行”。
“在地产行业深度调整的周期中，以折价方式剥离亏损资产，既符合房企‘出清非核心、规避经营风险’的普遍策略，也与五矿系整合中‘让专业的人干专业的事’的思路契合。”上述券商分析师如是说道。
他向本报记者分析道，真正引发市场困惑的，是有色金属价格高位运行背景下，高增值资源类资产的同步剥离。此次交易中，中冶铜锌、中冶金吉矿业等5家资源类公司合计作价294亿元，且多数标的呈现惊人增值。
公告资料显示，华冶杜达矿业净资产账面价值仅1.86亿元，评估值飙升至16.57亿元，增值率789.57%；中冶铜锌、中冶金吉矿业的增值率均超过180%；瑞木镍钴管理的增值率更达到419666.17%，从0.26万元净资产跃升至1091.39万元估值。
对于增值原因，中国中冶给出的解释指向资产价值重估。其中，华冶杜达的建造成本上涨、实际使用年限超会计折旧，叠加矿业权未来现金流预期向好；其他标的则受益于矿业权、专利等无形资产的价值释放。
上述分析师直言，当前铜、镍等基本金属价格处于近三年高位，资源类资产正处于价值兑现期。“此时剥离这类盈利潜力明确的资产，与地产板块的‘止损式处置’形成鲜明反差，显然超出了投资者对‘聚焦主业’的理解范畴。”
“资本市场并非质疑资产剥离本身，而是对高价值资产处置的时机与逻辑存在疑虑。”分析师续称。
从战略层面看，中国中冶的资产腾挪有着清晰的布局。公告明确，交易所得资金将主要支撑“一核心、两主体、五特色”业务体系：强化冶金建设核心能力，夯实新型工业化、新型城镇化两大主体业务，培育工程服务、新型材料等五大特色产业；剩余资金则用于补充现金流、偿还债务，以优化财务结构、降低杠杆。
而这种“剥离非核心—回笼资金—反哺主业”的路径，符合国企改革中“聚焦主责主业、提升核心竞争力”的政策导向，但在具体资产取舍的节奏上，显然与市场预期产生了偏差。
值得注意的是，尽管涉及关联交易且交易规模庞大，此次交易并未构成重大资产重组。目前方案已通过董事会审议，待提交股东会批准后即可实施。
对于五矿系而言，这场整合是内部资源的一次重新洗牌——将地产资产归入五矿地产实现专业整合，将资源类资产纳入五矿系其他平台，而中国中冶则回归工程承包本源。
但资本市场的反应也提醒，国企资产整合不仅需要符合战略逻辑，更需与市场价值判断形成良性互动，如何平衡改革节奏与投资者预期，或将成为后续整合中的关键命题。
（文章来源：华夏时报网）无息外盘配资
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